（报告作者：信达证券分析师周平）
羚锐制药是一家以药品生产经营为主业的国家火炬计划重点高新技术企业，也是全国橡胶膏剂药业中的首家上市企业。
一、公司分析
1、公司概况
河南羚锐制药股份有限公司（以下简称“羚锐制药”或“公司”）成立于年，是一家以药品生产经营为主业的国家火炬计划重点高新技术企业，也是全国橡胶膏剂药业中的首家上市企业，拥有橡胶膏剂、片剂、胶囊剂、注射剂等十余种剂型百余种产品。
公司主要从事医药的研发、生产和销售，据公司年中报，公司及子公司拥有国家医保目录品种45个、国家基本药物目录品种24个、 品种13个，产品主要覆盖骨科、心脑血管、麻醉科、儿科、皮肤科等。其中骨科类产品主要包含通络祛痛膏、活血消痛酊、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏、 凝胶、吲哚美辛贴片、丹鹿通督片等；心脑血管慢性病产品主要包括培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊、丹玉通脉颗粒等；此外还有麻醉科产品锐枢安?芬太尼透皮贴剂。
公司采用“以销定产”的生产模式，各生产部、质量部等对生产过程进行组织、控制和协调。根据产品销售渠道终端、市场推广主体等差异，公司产品销售模式主要分为直销模式和经分销模式。直销模式主要为羚锐医药直接参与药品推广和终端对接，目前主要以非处方药销售为重点。经分销模式为羚锐医药通过遴选优质的经分销商并通过签署区域经分销协议将产品销售给经分销商。
2、财务分析
年公司实现营业收入26.94亿元，同比增长15.52%；实现利润总额4.13亿元，同比增长13.50%；总资产37.93亿元，较上年期末增长9.70%，实现了“十四五”良好开局。年前三季度公司实现营业收入22.77亿元（+10.91%），实现归母净利润4.05亿元（+24.06%），业绩延续快速增长态势。
年公司研发投入合计万元，占营业收入比例3.26%，主要研发项目如下表2所示。据年报，公司始终高度重视研发工作，研发投入比例在同行业可比上市公司中处于中等水平。公司将继续加大研发投入，重点
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