兴业证券医药小组
徐佳熹、孙媛媛、*翰漾、刘鹭、*昭宇、东楠、王楠、王佳慧、杨希成、李博康、李昶霖、蔡莹琛（港）、李伟（港）、周逸（港）、余克清（港）
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7月份医药行业策略及推荐组合
█6月行情回顾本周五，医药板块出现较大回调，我们判断主要是前期涨幅较大，短期消化估值，中长期看，医药基本面长期向好，医药核心资产依然是长期战略性配置板块。
6月大盘上涨，沪深指数全月下跌2.02%，中信医药指数全月上涨0.88%，跑赢沪深指数2.90个百分点。自年年初以来各细分行业涨跌不一，医药板块涨幅居于各细分行业上游水平（以中信行业指数计，年年初以来医药板块指数上涨13.06%，跑赢沪深指数12.81个百分点，列29个一级行业第9位）。
█7月投资策略第五批药品集采有序落地，创新是长期发展核心路径
近日，上海阳光医药采购网发布《全国药品集中采购拟中选结果公示》（GY-YD-2），标志着第五批国家组织药品集中采购工作的结果落地。此次第五批国家集采共涉及62个品种，实际到场参与竞标药企共家，最终61个品种集采成功。从价格降幅来看，此次中选药品平均降幅为56%，其中17个品种与 有效申报价相比降价幅度超过90%。随着注射剂一致性评价的推进，纳入集采范围的注射剂品种逐渐增加，次轮集采的62个品种中注射剂品种达32个，其金额占此次集采总金额的约70%。从第五批集采开始，注射剂也开始正式成为集采的主力*之一。展望未来，我们推测生物类似药和中成药大品种纳入集采也将逐渐提上议程。从企业参与程度上，10家外资企业的11个产品中选，家国内企业的个产品中选，相较于第三批和第四批集采外资企业参与程度重新回升。
虽然众多注射剂的纳入是此轮集采的新变化，但总体来看集采的规则及降幅已成常态化，采购范围有序扩大，市场对其影响已逐渐脱敏。此轮集采价格平均降幅为56%，较前几轮略有提升（4+7带量采购（平均降幅52%）、第二批带量采购（平均降幅53%）、第三批带量采购（平均降幅53%）、第四批带量采购（平均降价52%））。从规则来看，自第三批开始集采方案规则已基本定型，后续仅是入围企业数量和纳入品种范围方面的微调。年1月，国务院办公厅发布《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》，进一步明确药品集采的常态化机制。文件明确重点将基本医保药品目录内用量大、采购金额高的药品纳入采购范围，逐步覆盖国内上市的临床必需、质量可靠的各类药品，做到应采尽采。除了符合条件的药品外，文件也提出将积极探索“孤儿药”、短缺药的适宜采购方式，可以看到只要是临床存在需求的产品，未来都将可能纳入集采的范围。
展望未来，仿制药品种中选集采，较大幅降价后以价换量，转为低毛利率品种为企业贡献少量利润将逐步成为常态，除少数壁垒较高、竞争格局较好的品种外，大部分仿制药可能都将经历这个过程，我国仿制药市场逐步和海外趋同。同时，生物类似物、中成药等领域未来亦将逐渐接轨带量采购。从长期来看，产业升级趋势不变，创新药是我国药品市场未来发展的核心路径。核心资产、Biopharm、优质Biotech和转型成功企业还是药品板块的 配置品种。
医药行业投资策略
核心资产龙头公司：我们此前一直提及的“海马”组合（HYMA）——药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药依然是投资者需要战略性配置的“核心资产”。这其中药明康德是CXO条线大龙头中持续加速的公司，在基因治疗、细胞治疗、AI药物筛选等方面也有前瞻性布局；迈瑞医疗则是产品类公司中少有的*策风险低、全球化布局完善、研发销售综合实力极其均衡的龙头企业；爱尔眼科经历了年疫情影响后迅速恢复，其在眼科赛道中的布局已经明显拉开其他企业；恒瑞医药在经历了Q1的短暂业绩影响后有望依靠良好如PD-1新患情况与二线品种获得稳中有升的增速，其国际化运营也已拉开新篇章。
创新药产业链：该领域我们重点
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