来源：爱股票
原标题：丁盘：价值分析——丽珠集团
前言：财报季来了，看着层出不穷、动则几百页的年报，你是否束手无策，不知如何入手？只能眼巴巴地看着牛股与你擦肩而过！
不用着急，丁哥年报掘金系列教你读财报，手把手、心连心带你读懂年报，挖掘投资机会。
一、如何读年报？
年报有一个很常见的误区：很多人一看年报，老想看看营收和净利润怎样，然后高呼一声“超预期，涨停”或“不及预期，抬走”。
错错错，典型的呆会计！
年报最关键的信息是公司的商业模式、行业趋势、经营战略和竞争优势等高价值信息。
读懂并预测到这些价值要素的未来趋势，还怕找不到牛股吗？
老规矩，丁哥把年报的解读分为三个步骤：
1、年报价值要素的解读：经营业务与战略、企业的护城河、企业的经营计划、所处行业的展望以及经营风险评估。这部分属于定性分析。
2、核心数据的解读：关键财务指标和运营指标的变化与原因，并进行未来趋势预判；通过和同行、白癜风对比，挑刺找问题，最后读懂公司的发展轨迹。这部分属于定量分析。
3、做出投资决策：结合定性分析和定量分析，思考风险点，判断企业未来的发展空间和驱动力，对应当前的股价是否具备投资价值。
二、价值要素剖析
战略聚焦
战略的关键不是战，而是略，医药研发耗时耗力耗钱，稍有分心就失之毫厘谬以千里。
眼下丽珠的战略核心无疑是聚焦创新医药和高壁垒复杂药剂平台（微球），为此坐了三大举措：
1、丽珠挖来两位医药大咖，分别掌管研发和商业推进，加速推进创新药进程
2、分拆丽珠试剂上市，聚焦创新药主业
3、重组和改革生物药平台股权架构
一系列自上而下、由内而外的重拳，如果这样还不能在创新药上搞出点名堂，那只能说时也命也。
真假护城河
护城河的相关内容可以在年报的核心竞争力一节上查找。
护城河的关键是真假，真护城河才对得起高达几十倍的估值，而假护城河往往不堪一击，黑天鹅频发。
丽珠对自身护城河的描述主要分为3点：
1、强大的研发能力和国际化研发理念
丽珠研发管线很丰富，但是研发进展一直被人所诟病，这不最新消息获得重组蛋白新冠疫苗临床批件，赶晚集已经成为丽珠的顽疾。
丽珠一日在创新药上没取得好的、大的进展，市场很难给予高估值。
毕竟估值一部分是表彰过去的优秀，一部分是对未来继续优秀的期待，显然丽珠在研发能力上这两点都不具有。
当然也不是说没希望，双子星+股权激励，全新的管理和鼓舞人心的激励，有理由相信未来丽珠的研发成果会不一样。
2、多元化的产品结构和业务布局
多代表杂，这也是目前国内医药企业的通病，包袱过重，转型始终不见效。
当然丽珠还是有很大区别的，目前创新药艾普拉唑和高壁垒复杂制剂微球是公司业绩大头，并且增速不俗，勉强算半个创新企业。
离真正的创新，还差一款几十上百亿营收潜力的大单品。
3、完善的营销体系与专业化的营销团队
亮点是近万人的销售人员，所以可以看到丽珠一旦有不错的医药品种，产品放量速度都极快。
比如19年刚入医保目录的艾普拉唑针剂同比增长.61%，这也是丽珠的优势之一。
综合看下来，丽珠的营销能力是没问题的，艾普拉唑针剂一年暴增近7倍是最佳佐证。
医药企业最关键的研发能力尚有不足，但企业已经下定决心从头创业，无论是研发大咖的加盟，还是研发平台的重组与改革，这些都是后续研究突破的关键。
三、核心数据解读
年报核心数据主要
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