文：haon
恒瑞医药（SH.）：一家以研发和专注为特长的内生增长、创新型驱动企业。
复星医药（SH.）：一家以并购和多元为特色的综合性发展企业，核心在于外延式的并购扩张。
恒瑞医药和复星医药代表了中国药企两种不同的发展路径，但都有着成为一家 药企的向往。
孙飘扬（图左）与陈启宇（图右）
图片来源：中国医药企业家科学家投资家大会现场
就在年10月，恒瑞医药董事长孙飘扬与复星医药前董事长陈启宇共同出席了一个医药论坛。
那时，恒瑞医药的总市值不断新高，突破亿元，稳居”医药一哥“，而复星医药的总市值则持续在多亿元低迷徘徊，不足恒瑞医药五分之一。
彼时这两家总是被比较的“双子星”，因为不同的发展路径，在资本市场冷热不一的境遇引发许多人士唏嘘。
那场会议，孙飘扬与陈启宇探讨的问题是——“中国药企如何与 药企比肩？”，这个问题，究竟两家药企谁能率先实现，答案至今依然未见分晓。
但那时被资本青睐的恒瑞医药多多少少已经成为全行业的发展标杆，孙飘扬一句“砍掉一批仿制药”引爆话题；而陈启宇只是谦虚地一再表示要继续“学习+创新”，对于何时能自我“复兴”，复星医药对于“做了那么多工作依然不被资本市场重视”感到很无奈，投资人们也很困惑。
转眼，时移境迁。
或许谁也没有料想到，恒瑞医药和复星医药的境况如今居然完全颠倒过来。
据统计，恒瑞医药自年冲高0亿市值后开始直线下滑，截至今日以54.8元/股收盘，股价距离 点97.22元/股已跌落43.6%，几近腰斩，市值亿元。
而复星医药在从今年4月份开始后持续看涨，昨日盘中创下新高91.69元/股，截至今日收盘，A股市值已经达到亿元。
从资本表现上来看，距离年的那一次掌门对话，恒瑞还是那个恒瑞，但复星早已不是当年的复星。
那么，为何两家企业会出现逆转的情况呢？毫无疑问与两家公司这一两年的经营表现、市场动态密切相关。
恒瑞医药：年前半年流年不利，利空不断
（1）销售风波：
年4月初，恒瑞医药因虚假发票、虚构业务事项套取资金等问题遭财*部罚款，对此，恒瑞医药公开表示公司管理存在漏洞，而后其各种“带金销售”事件又被翻了个底朝天。
（2）业绩不如预期：
同在年4月，恒瑞医药公布年年度报告和年一季度报告。
年报显示，年恒瑞医药实现营业收入.35亿元，同比增长19.09%；归属于上市公司股东的净利润为63.28亿元，同比增加18.78%。营收净利双双二位数增长，按理并不差，然而，这样的营收、净利润增速却是恒瑞近三年 ，市场并不满意。
同时，恒瑞医药一季度财报显示，营业收入69.29亿元，同比增长25.37%；归属于上市公司股东净利润14.97亿，同比增长13.77%。净利润同样低于市场20%的预期，被市场认为成长性拐头向下。
不过，对于恒瑞医药年一季度业绩不及预期的表现，也有分析指出是因为恒瑞医药计提股权激励费用18,.03万元，剔除后实际净利润是上升了24.24%，符合预期。此外，恒瑞医药一季度研发费用同比增长62.26%，因此公司一季度的业绩表现比实际呈现出来的好一些。
但总体而言，投资人们认为恒瑞医药这两份财报呈现出来的阶段业绩，撑不起当时倍左右的估值，在业绩放缓的信号下出现了资金逃离的情况。
（3）大佬减持乌龙：这是个反转，真相大白后，投资人信心受到双倍打击。
今年4月，恒瑞医药曾经在一季度报披露“神一样”的奥本海默基金大手笔加仓恒瑞医药.06万股，提振股民信心后，许多投资人纷纷跟着加仓。
随后今年6月，恒瑞医药又出了一份一季度报更正公告，公告显示奥本海默基金实际上在一季度减持了恒瑞，这一纸公告出来后，有投资者表示心都凉了，受到了双倍打击。
注：奥本海默基金：美国 的全球性资产管理公司之一，曾因在茅台、恒瑞医药上的各种 神操作在中国资本市场“一战封神”，成为许多投资人的投资风向标。
（4）集采丢标：
今年6月，第五批国家药品集中带量采购开标，恒瑞医药参加投标的碘克沙醇注射液及格隆溴铵注射液2款产品未中标。据悉，恒瑞医药这2个产品年度销售金额合计为18.73亿元，占公司当年营业收入的6.75%，年Q1合计销售额为4.9亿元，占其年Q1营业收入比例为7.09%。
此外，有专业人士分析，随着带量采购品种规模扩大，恒瑞医药未来的仿制药市场份额还会受到影响，仿制药收入增速预计降幅逾10%。
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