关键词：公司概况、核心看多逻辑、行业概况、行业壁垒分析、财务分析、潜在风险、估值、总结·公司概况：1、公司介绍：欧普康视[.SZ]成立于年，年1月在深交所创业板公开发行上市。主要产品包括角膜塑形镜、普通硬性角膜接触镜及护理产品等，属于国家食药监总局规定的Ⅲ类医疗器械。公司是我国大陆地区唯一获得国家食药监总局颁发的角膜塑形镜产品注册证的生产企业，掌握多项核心技术，是目前国内唯一合法生产角膜塑形用硬性透气接触镜的企业，也是我国大陆地区少数获得硬性角膜接触镜产品注册证的生产企业之一。公司控股股东为其创始人陶悦群先生，持股占比37.91%，拥有一票否决权。此人是中国国籍，美国加州大学洛杉矶分校(UCLA)工程博士。曾任美国加州大学研发顾问和加州州立大学授课教授，曾在国内外学术杂志上发表多篇科技论文，多次参加全球角膜塑形镜大会、全球特殊接触镜大会等角膜塑形技术行业的国际会议，参与编写《现代角膜塑形学》专著。年生人，目前董事长、总经理（可能还是公司实际上的技术总监）一肩挑。一般来说，国有上市公司如果出现董事长与总经理一肩挑的局面要特别当心，因为没有人会如同爱护自己的财产一样爱护国有资产，这就需要将权力分解形成制衡。一旦出现一肩挑，就等于放弃了权利的相互制衡。轻言诺诺信誓旦旦不足为凭，没有制度约束，那就是让人性做极限运动。但像欧普康视这类民企又是企业家控股的情况则要好些，毕竟谁也不会轻易糟蹋自己的孩子，可问题是个人的能力毕竟有限，不可能做完所有的事，重要经营决策也缺乏监督机制，上市后公司规模将迅速扩大，经营管理压力骤增，考虑到公司长远发展，希望陶先生能未雨绸缪，培养好企业接班人或者引入职业经理人分担经营管理压力。2、竞争格局：公司的主要市场竞争对手有美国的欧几里德公司以及日本的阿迩发集团株式会社。美国欧几里德公司成立于年，是角膜接触镜的专业生产企业，自年开始生产角膜塑形镜，获得美国食品药品管理局（FDA）生产企业登记证书，产品注册证号为P。随着业务的发展，美国欧几里德公司于年在上海设立了独资公司欧几里德贸易（上海）有限公司，负责美国欧几里德公司产品在中国地区的销售推广培训及售后服务。日本阿迩发集团株式会社创立于年，日本阿迩发集团株式会社的注册代理机构为北京北医眼视光学研究中心。角膜塑形镜、接触镜是从这两个国家先发展起来的，所以它们在消费者心里有明显的心智优势。虽然欧普的产品可能在近视降幅和产品参数范围等性能指标上较国外同类产品有优势，技术国际领先，但消费者还是认为美日的产品更好。公司产品唯一的劣势是部分国人有崇洋心理，进口产品高的一副要1万元，而欧普的同类型产品均价才5-6千元。国外的公司都知道欧普康视是角膜塑形镜行业里的全球冠军，偏偏不少国内用户不知道。此外，产品作为三类医疗器械，医生的话语权较大，如果医生更愿意推出进口产品，则可能对于老百姓的认知也会有影响。所幸整个市场都是刚刚起步，角膜接触镜在上世纪90年代才进入中国，塑形镜更是到年以后才慢慢被大众认识和接受，这是个蓝海市场，在保持技术进步的同时，欧普如果做好渠道和售后（消费者实际上并不能自主选择使用哪个品牌产品，需要专业医疗机构进行指导），可能还会有逆袭的机会。公司的本土化特点，使得公司能够更为方便、快捷和及时的为用户提供个性化定制产品、技术支持与售后服务。与此相比，国外角膜塑形镜产品取得国家食药监总局关于医疗器械的进口许可证后，可以在国内进行销售和使用，但后续的镜片个性化定制与售后服务所需时间相对较长。3、产品介绍：公司旗下共有梦戴维、日戴维、华锥等品牌，其中梦戴维和日戴维系列产品类型均为国家三类医疗器械，根据国家《医疗器械监督管理条例》，第三类医疗器械需在获得国务院药品监督管理部门颁发的产品注册证后方可进行生产和销售，具有较高的市场准入壁垒。目前公司销售收入主要依赖角膜塑形镜（梦戴维），占营收第二的护理液不过是个代理商角色，而角膜接触镜（日戴维）从占营收比例看则属于打酱油。产品结构单一有利于公司维持较高的综合毛利率，也有利于集中资源搞研发和推广，但不利于抵御市场经营波动风险，若竞争对手有强势的同类产品推出，或者研发跟不上市场形势，就会导致公司现有主要产品竞争优势丧失，进而对公司经营造成重大影响。1)“梦戴维”系列角膜塑形镜：公司当前的核心产品，是一种经特殊设计的硬性透气角膜接触镜，是采取可逆性、非手术物理方法矫正视力的医疗器械。近视患者通过在睡眠状态下配戴“梦戴维”角膜塑形镜8-10小时后，可以在一定时间内减低甚至消除近视的度数，使其裸眼视力回复至正常水平，在不配戴眼镜的情况下完成其运动、学习等日常活动。“梦戴维”系列产品的工作原理在于镜片与角膜之间泪液层分布不均，由此产生的流体力学效应以及眼睑对镜片中央的压力改变角膜几何状态，使眼球中央变平，眼轴缩短，从而使得近视患者在取下镜片后的一段时间内，角膜仍可以维持其改变后的形状，从而暂时降低甚至消除近视的度数。由于角膜具有弹性，因此近视患者停戴梦戴维角膜塑形镜后会逐步恢复到戴镜前的状态，因此角膜塑形镜的近视矫正与控制具有暂时性和可逆性。与激光角膜屈光手术等手术矫治近视方法相比，配戴角膜塑形镜进行视力矫正具有非手术性的特征。2）“日戴维”-硬性角膜接触镜：“日戴维”系列产品是新一代的硬性角膜接触镜，具有透气性好、不影响泪液交换、使用寿命长等特点。由于其外表面形状固定，成像效果较佳，尤其是矫正散光的效果较其他产品更好。近视患者在配戴该产品时不仅可以使其矫正视力回复至正常水平，而且长期配套日戴维还有一定的减缓近视加深作用。3）华锥-圆锥角膜/散光镜：“华锥”特殊角膜接触镜片是一种针对特殊角膜形态设计的硬性角膜接触镜，是日戴维系列硬性角膜接触镜下属子品牌，主要适用于具有圆锥角膜病患者的配戴。在保证镜片稳定性和视力矫正效果的同时，对角膜病变区域合理保护。具有有效遏制患者的圆锥角膜进一步发展，避免可能需要实施角膜移植的严重后果。公司主要收入分布如下：欧普康视的产品效果和安全性都是一流的，规模、经验、培训、技术支持更是行业中领先的。经过十多年的专注发展，已拥有一系列与硬性角膜接触镜设计和生产相关的完全自主知识产权，同时取得了角膜塑形镜和硬性角膜接触镜产品注册证。公司经过多年经营，积累了大量的产品临床使用经验和数据，为公司不断进行技术研发、产品创新和工艺提升打下坚实基础，使得公司能够通过不断的研发创新，保持行业领先地位。综上，公司梦戴维和日戴维系列产品现阶段在技术、品牌、服务等方面竞争优势明显，不存在被替代的风险。4、公司产品和激光手术优劣对比：1）、两种方法适用于不同人群：激光手术18岁以上才能做，而公司的产品主要针对未成年人，占95%。虽然18岁以上也能用公司产品，但一是公司对18岁以上人群推广力度不够；二来18岁以上人群有多种选择，比如手术，而公司的产品每天都要护理，每过一年要更换，每隔1-3个月要去复查，相对来说比较麻烦；最后费用比较高。2）、优势和劣势方面，公司产品是非手术方式，较手术方式有优势；但手术一次性解决，公司的产品每天都需要护理，比较繁琐，这方面手术是优势的；3）、总体来说，公司的产品和激光手术相比，面向的不是同一个人群，竞争关系不强。反而公司的产品对进行手术有帮助，很多人利用角膜塑形镜来控制近视度数。因为如果涨到很高的度数，手术也很难做，风险更大。先用公司产品减缓近视增长，等到18岁，再做手术的安全性也有提高。5、研发能力：公司经过十多年的专注发展，已拥有一系列与硬性角膜接触镜设计和生产相关的完全自主知识产权，同时取得了角膜塑形镜和硬性角膜接触镜产品注册证。公司经过多年经营，积累了大量的产品临床使用经验和数据，为公司不断进行技术研发、产品创新和工艺提升提供了市场化导向支持和方向引领，使得公司能够通过不断的研发创新，保持同行业市场竞争领先地位。公司技术总监为美国加州大学工程博士，曾任中科院助理研究员、美国加州大学研究员等职。公司所有设备和原材料均由美国和欧洲进口，产品质量符合美国标准，获得美国FDA认可；公司通过了ISO质量管理体系和ISO医疗器械质量管理体系认证；产品质量由中国平安保险承保。公司产品已进入医院验配点和多家视光中心，累计用户超过80万。于年7月被安徽省科学技术厅、财政厅、国税局、地税局联合认定为“高新技术企业”，拥有国家食药监总局颁发的三类医疗器械产品注册证2项。专利权17项和计算机软件著作权5项。公司研发团队今年有比较大的增加，年中搬迁到新的生产研发基地后，研发条件将大大改善。当前公司的研发以特殊的接触镜为主，做与近视控制有关联的产品。-年的研发费用占比分别为4.24%、3.48%、3.34%，进入新的研发基地后，该比例应该会显着提高。此外，技术人员和公司总体人员的稳定性较强，主动辞职的非常少。销售能力强的稳定性也很好，业绩不达标表现评分也低的则进行调整。6、成长性：目前我国的近视发病率是全球最高的，主体又是青少年，跟我们的应试教育体制有关，再加上这些年手机、电脑大量普及，孩子们爱玩游戏，这块的市场是毋庸置疑的大。据估计，我国近视患者约有4.5亿人。而欧普总部在安徽，华东又经济发达，所以前些年的业务重点一直是华东地区（约占占收入的六成），主要产品（角膜塑形镜）在中国欠发达地区市场认知度不高，在很多西部省份销售甚至是空白（目前市场主要被美日品牌占据）。随着公司业务的发展，开始往全国扩张，这也是公司未来几年成长性的保障。此外，公司还在储备新产品，据公司年报显示：年，公司投资入股了广州卫视博生物科技有限公司，这是一家专注于眼科和眼视光产品研发和生产的科技企业，其研发的全球首创“折叠式人工玻璃体”，被评为“年我国十大眼科成就”之一，目前正在国家食药监总局按照“创新医疗器械特别审批程序”进行注册审批中。入股广州卫视博后，公司将负责“折叠式人工玻璃体”在中国的推广和销售。人工玻璃体如果获批上市，将填补这一领域的空白，为公司品牌形象的提升和中长期业绩增长提供动力，这是潜在的增长点。最后，公司的产品每年都在缓慢提价，产品的寿命大致为一年半到三年，具有快消品的特征。随着城镇化的推进，收入水平提升，人们对于健康和生活品质要求的提高，眼视光会逐步成为大家非常
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