北京白癜风医院 https://jbk.39.net/yiyuanfengcai/yyjs_bjzkbdfyy/来源：经理人杂志老百姓大药房急速的扩张不仅导致商誉的激增，扩张过后的自身整合及运营管理也存在一定的问题。来源
经理人传媒旗下《公司金融》作者
李康日前，老百姓大药房（.SH）拟以自有资金收购赤峰人川大药房连锁有限公司%的股权一事迅速引发投资者热议。因为，近年来，老百姓大药房在行业加速整合背景下，通过并购等多种方式扩充门店虽然取得了一定业绩增长，但在短期的增长是否能转变为长期的利益，有待观察。同时，《商讯·公司金融》注意到，老百姓大药房的资产负债情况并不乐观。积极抢占零售药店市场份额，加快市场布局同时，内控、整合以及运营管控方面都出现了一些问题。对此，《商讯·公司金融》函至老百姓大药房，但截至发稿前尚未得到任何回复。加速并购、抢占份额年12月21日，老百姓大药房发布公告称，老百姓大药房与交易方上海骋臻企业管理合伙企业（有限合伙）、上海铂熠企业管理咨询服务中心（有限合伙）、上海歆臻营销策划服务中心（有限合伙）、济南歆骋企业管理有限公司签订《股权收购协议》，拟以自有资金收购其持有赤峰人川大药房连锁有限公司%的股权，收购金额为人民币6.80亿元。公开资料显示，赤峰人川大药房成立于年11月5日，现拥有直营门店家、加盟店52家，主要分布在内蒙古地区。年的销售收入约4.18亿元，净利润0.32亿元；年前11个月营业收入4.01亿元，净利润0.33亿元。截至11月，资产总额2.41亿元，负债总额1.29亿元。本次收购没有对赌协议。但老百姓大药房需向人川大药房借款人民币0.54亿元，根据双方协商将于年6月10日前归还。借款偿清后，老百姓大药房再支付总价款剩余的10%。《商讯·公司金融》通过梳理统计发现，其实，近年来，老百姓大药房通过自建+并购+加盟+联盟四种方法迅速扩大，门店数量飞快增加。年老百姓大药房上市，扩张开始提速，收购了兰州惠仁堂、扬州百信缘等各区域龙头药房。门店数量由年的家增至如今的家。仅年至年前三季度，老百姓大药房就进行了37次收并购，共耗资11.48亿元，控股了多家区域连锁药企。对于老百姓大药房大肆并购扩张，东方证券认为，药店行业未来几年的成长发展仍然有很高的确定性：一方面，从产业趋势看，头部集中仍然是药店行业的主旋律，目前国内前10大药店的市场份额仅22%左右，仍然有很高的提升空间；另一方面，随着医药分开/药品零加成等政策的推出执行、处方外流已经成为行业不可逆的趋势，处方外流为药店行业发展带来新的销售增量。从当下零售药店行业的发展趋势看，当下我国药店行业，已经进入数量整体饱和，但从集中度的角度看，我国药店行业的连锁化率不断提高，-年，单体药店由25.26万家下降至22.06万家；连锁药店由13.58万家上升至24.26万家，连锁化率由34.95%上升至52.37%。从集中度提高的具体节奏来看，年开始出现明显拐点，增量大幅向前十家集中，-年，前十家连锁药店行业每年新增的药店数量大约占行业总增加数量的15%-25%左右，而年，前十锁药店增加的数量占行业总增加数量的比重为43.99%，年比重为61.53%，这进一步确定了行业集中度的趋势。从百强药店的规模上，也可以看出集中度提高的趋势。-年，我国百强药店营收规模由亿元增长至亿元，CAGR（复合年均增长率）为14.67%，占零售药店销售比重由32.15%上升至45.33%增长13.17个百分点，头部集中趋势明显。老百姓大药房在顺应行业发展，大规模的扩张的同时，取得的短期业绩增长也属必然。年三度报显示，前三季度，老百姓大药房实现营业收入.2亿元，同比增长20.91%；实现归母净利润4.87亿元，同比增长23.6%；经营性现金流量净额10.37亿，同比增长46.56%。虽然，老百姓大药房前三季度营收、净利润双双保持20%的业绩增速，但从短期的偿债能力上来看，老百姓大药房拥有的货币资金只有10.27亿，而一年内要偿还的有息流动负债达14.10亿；同时，老百姓大药房流动资产与流动负债也略有差距，流动资产为43.89亿元，非流动资产为54.34亿元，流动性负债为45.83亿元。商誉持续扩大老百姓大药房在扩张道路上，因收购价远远高出并购对手的原始投资金额，甚至有不少门店还是处于连年亏损状态，也是饱受投资者质疑。如，在老百姓大药房控股公司安徽省邻加医康复大药房连锁有限公司、安徽药膳堂大药房连锁有限公司对安徽药膳堂的收购案中，安徽药膳堂股东原始出资万元，共有门店16家，年全年营收1.54万元，亏损80.44万元，年上半年营收.39万元，亏损.41万元。老百姓大药房最终的收购价为万元。老百姓大药房控股公司安徽百姓缘大药房连锁有限公司与政通大药房签订协议，并购其控制的12家门店的业务及相关资产，并购价格为万元，以及接收商品价值万元，合计万元。但财报显示，政通大药房年收入和净利润分别为万元、-万元，年上半年收入和净利润分别为万元、-57万元。同时，在一路不停的扩张，大手笔并购产生的商誉也一直是市场
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