万众瞩目的国产新冠口服 药阿兹夫定已经处在上市前 的冲刺阶段了，虽然目前还没有真正获批，但是相关的审批流程已经在加急办理。从之前蒋建东院士在不同场合的发言信息来看，阿兹夫定用量小，药效好，重症和轻症都适用；标本兼治，防控结合，已经在很多人流密集的地方投入预防使用，需求有望达到十亿量级，成为我们抗击新冠的杀手锏。对比辉瑞Paxlovid今年1.2亿疗程的生产和销售目标，阿兹夫定的生产和流通，有望从规模上全面超出，因此也衍生出了不少投资机会。
比如在生产环节，包括制剂、原料药和中间体。相关公司上市公司包括华润双鹤、奥翔药业、拓新药业、新华制药、新亚强等。从股价的表现看，新华制药七连板；华润双鹤短期翻倍；拓新药业在经历去年暴涨之后，今年股价仍然翻了三倍；奥翔药业今年的涨幅也超过了%。
对比一下之前辉瑞Paxlovid的市场炒作，也涌现出了雅本化学、森萱医药、精华制药、海辰药业、美诺华、中国医药等大牛股。这里面比较特殊的是中国医药，它并没有参与Paxlovid的生产，仅仅因为代理Paxlovid的中国区销售，股价在短短22个交易日之内从11元左右涨到了44.26元，翻了四倍。
按照类似的逻辑，我们是不是可以推断，阿兹夫定的流通也会催化出类似的投资机会呢？考虑到阿兹夫定的流通总量对相关公司的流通能力有极高的要求，并且作为可能会被GJ层面收储的重要战略物资，那么 实力排名靠前的流通企业尤其是大型央企和国企参与的机会更高。顺着这个思路，我们对有可能参与到阿兹夫定流通的几家头部企业进行了简单的分析。
目前国内医药器械流通有四大巨头，分别是国药控股、上海医药、华润医药和九州通，除了九州通，前三家都是国企（配图1）。
1、国药集团旗下有国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物、现代制药、中国中药、太极集团等七家上市公司，其中具备医药流通能力的是国药控股、国药股份和国药一致，而国药控股的医药流通能力最强。国药控股年在香港上市，拥有并经营中国 的药品分销网络。
截止年12月，国大药房已在全国拥有家零售药店，覆盖全国20个省、市、自治区的73个城市，形成了辐射华东、华北、华南、东北、西北的药店网络，内地省级行*区覆盖率高达48%，公司拥有较强的物流配送能力，采用供应链管理及仓库管理解决方案系统，向客户及供应商提供全面的物流及增值服务，已在上海、北京、广州、天津、沈阳等地建有大型物流中心，并已在太原、郑州、武汉、长沙等城市兴建区域物流中心。
2、上海医药不断致力于提高患者用药可及性，更是构建了全国性医药流通企业中 的进口药品服务平台，分销网络遍及全国31个省、直辖市及自治区，覆盖各类医疗机构超过3.2万家，拥有品牌连锁零售药房超过家。
上海医药的分销网络主要聚焦在收购相关的医药物流公司，来完善其重点省份的网络布局，从年的研报可以看出，上海医药正在加速中药大品种开发，年，引入云南白药战投后，上海医药将云南白药品牌经验与公司丰富管线和强研发能力深度结合，合作二次开发新老品种，目标制造6个以上8亿元大品种，并且从之前的业务聚焦来看，企业重点放在了进口药的引进分销，如进口疫苗代理就实现了43亿的销售收入。
3、华润医药年的财报显示，其业务中，医药分销，药品零售占总业务的81.9%及3.2%，整体情况和上海医药类似，其主要的医药流通主体是华润医药商业，公司是首批通过国家GSP认证的药品经营企业，具有药品和医疗器械的进出口资质、医药三方物流经营资质。公司与国内外近万家医药生产企业保持着长期稳定的合作关系，建有以北京为中心覆盖全国31个省市的营销网络，主要服务于全国各级医疗机构、医药商业批发企业和零售药店。
4、九州通作为四大医药流通企业中 的民企，其自身实力不言而喻，截至年报告期末，业务覆盖1.2医院、19医院、17.5万家连锁及零售药店等实体终端客户；覆盖京东、阿里、壹号、乐药等12家知名电商平台，在年初推出的“万店联盟”规模已有6,家药店，覆盖全国28个省市，预计年底将突破家，并且取医院牌照，在C端方面实现了预约挂号、问诊咨询、电子处方等业务功能，从整体业务上，九州通和三家国企不同，并不包含制药等一系列的垂直业务，而是单纯得聚焦在医药物流这个点上。
总结：国内目前44%的医药流通市场在前4大手上，且因为各企业的持续发力，市场的集中度在进一步提升。结合阿兹夫定作为战胜新冠疫情的攻坚利器，其流通环节不容有失，有可能会由GJ队牵头来完成。
据蒋院士介绍的信息推测，阿兹夫定在获批后，不仅仅可以用来对新冠感染者进行治疗，降低重症率和病死率；也极有可能应用于人流较为密集的机场、火车站、医院等场所作为防治手段。因此需求量将非常巨大，需求面非常广泛。那么能够承接 药流通的，需要具备的条件应该包括：
1、自身物流体系广泛覆盖全国各省份，且能够迅速运输到乡镇一级，即具备将药物输送到“毛细血管”的能力。抗疫是全国一盘棋，抗疫物资的流通一定要到达最基层的行*单位，这样才能够保证全面覆盖没有死角。
2、广泛覆盖定点医疗机构和定点零售药店的能力。鉴于目前的抗疫局面，阿兹夫定应该会纳入医保，并且属于临床价值高、患者急需、替代性不高的品种，应该会纳入“双通道管理”。也就是说阿兹夫定大概率会进入定点医疗机构和定点零售药店进行流通，并纳入医保支付机制，享受统一的支付*策。因此 药流通公司一定要具备广泛覆盖定点医疗机构和定点零售药店的能力。
3、抗疫物资的流通经验。抗疫物资不同于普通的医药产品，对时效性和基层行*管理组织的对接方面有着更高的要求，尤其是在各地防控*策实时调整的背景下，如何及时应对并保障物流通畅很大的挑战。如果有抗疫物资的流通经验就能够迅速上手，保障流通任务顺利完成。
基于上述条件，考虑地缘因素和各流通公司的特点，我认为国药控股、华润医药和九州通都有望参与到阿兹夫定的流通环节，而上海医药参与的机会不太大（已经签约的新华制药也有机会，但是其流通实力不强，因此能够如何参与，能够拿走多大份额需要继续跟踪）。让我们一起来看看这几家公司的基本情况：
一、国药控股
1、国药控股拥有并经营全国 的医械分销网络；
2、国药控股旗下的国大药房有余家的医药零售门店；
4、国药控股旗下的国药急保公司拥有抗疫物资的流通经验。
在年7月6日，国药控股成立合资公司，国家医疗医药应急保障体系互联网平台（简称国药急保公司），其主要业务规划如下：打造医疗、医药物资全流通过程监管互联网平台，实现国家、省、市、县、乡、村等各级物资线上需求对接、线上调配和配送状态掌握，有效提升国家医疗医药应急物资保障能力。
在新冠疫苗销售、收储、调运初期，国药急保公司贡献了大部分的资源以保障疫苗流通的顺畅。
这样看来国药控股高度匹配参与阿兹夫定的流通的条件。那么同为国药系具备流通能力的另外两家上市公司国药股份和国药一致有没有机会呢？首先我们通过公开资料可以了解国药股份和国药一致的控股股东都是国药控股，而背后的实控人都是中国医药集团有限公司。
5、国药股份
公司以药品经营为主，全国分销、医院直销业态销售收入占90%以上的份额。业务主要分三个主营业态——北京市场直销，针对北京医药市场，为医疗目标客户提供全品种、全配送医药商业服务；全国商务分销调拨，针对全国省市级商业客户，提供高端品种的医药流通服务；全国麻特药品经营，全国性麻醉药品和 类精神药品批发，公司在麻醉药品、一类精神药品渠道一直保持着84%以上的市场份额，同时拥有生物制品、疫苗等特殊药品经营资质。
国药股份的麻精药品在特殊药品市场及渠道有着稳固的核心竞争力，业务覆盖31个省市自治区，并承担着中央医药储备的任务。
6、国药一致
在医药分销领域，主要立足于两广，在两广区域医药分销业务规模 。截止至年12月31日， 级医疗机构家，基层医疗客户家，零售终端客户（连锁药店，单店，医院自费药房）家。国药一致分销两广区域细分业态市场，药品分销和器械耗材，零售直销和零售诊疗，药械联动，零售开拓，全业态业务保持行业内相对 ，创新业务不断开拓新的客户合作模式，成为医疗供应链管理解决方案及服务提供商，完善国内物流规划建设，提供第三方物流专业服务，打造 的物流与供应链服务能力。通过不断整合分销和物流业务，深度渗透终端市场，完善阶梯式配送网络，打造智慧型供应链，致力于成为中国南区影响力最强，份额 ，品种最全，服务 ，配送最快的医药健康产品和服务提供商。
截止年12月份，国药一致各级子公司获得医药及疫情物资储备等资质67个（其中，中央医药储备资质2个，省市级资质数12个，中央直达资金储备数25个，*府疫情防控及专项采购资质28个），先后完成两广多个疫区物资的紧急配送。承接两广多地疾控疫苗仓配运作，成立疫苗专项指挥小组/运作小组，24小时值班快速响应，投入冷库近平方米，冷藏车台，承接广东省60%的新冠疫苗仓配服务，签约疾控40家，覆盖接种点约个，在广西省协助配送新冠疫苗超万支，覆盖接种点余个。
国药一致还承担着中央和省市*府药械特储及全国各地抢险救灾药品调拨和供应的任务。
通过以上分析我们发现国药控股、国药股份、国药一致其实都具备抗疫物资流通的能力（配图2），如果将三者的能力综合起来，在阿兹夫定的流通环节拿下较大份额是有非常大可能性的。国药控股是港股，我们不多介绍，如果从A股的国药股份和国药一致的最近股价的走势来看，国药股份明显异动，更加值得
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